產(chǎn)品列表PRODUCTS LIST
本報(bào)告亮點(diǎn)。對(duì)體外診斷產(chǎn)業(yè)進(jìn)行了詳細(xì)剖析,通過(guò)研究中國(guó)實(shí)際與世界*說(shuō)明試劑和儀器一體化是趨勢(shì),發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)體外診斷市場(chǎng)空間廣闊,隨著政策改善、集中度提高,科華作為先行公司將走在*。
中國(guó)體外診斷行業(yè)2007-2012年CAGR為16%。2012年我國(guó)體外診斷行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)133億元,2007-2012年年復(fù)合增長(zhǎng)率為16%,2015年將達(dá)到208億元。中國(guó)體外診斷行業(yè)占*的4%,呈現(xiàn)基數(shù)小、增速高的特征。
三大因素促中國(guó)體外診斷行業(yè)需求旺盛。我國(guó)邁入老齡化社會(huì),老年人的疾病檢測(cè)與監(jiān)控增加了檢測(cè)診斷的需求;城鎮(zhèn)醫(yī)保參保人數(shù)與新農(nóng)合參合率逐年提升激發(fā)農(nóng)村醫(yī)療市場(chǎng);2005年以來(lái)中國(guó)健康體檢市場(chǎng)以20%-30%的增速快速增長(zhǎng)。
公司綜合實(shí)力處于行業(yè)地位。公司在生化、免疫、核酸領(lǐng)域全面發(fā)展,其中生化試劑保持30%以上的增長(zhǎng),全自動(dòng)生化儀裝機(jī)量的增加助推生化試劑增長(zhǎng);免疫試劑走出政策影響低潮,未來(lái)將呈現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng);今年核酸血篩第二次試點(diǎn)在49個(gè)采供血單位鋪開(kāi),公司在18個(gè)單位中標(biāo),我們判斷核酸試劑將保持高增長(zhǎng)。
試劑與儀器一體化,聯(lián)動(dòng)發(fā)展。公司自主研發(fā)了系列生化分析儀、Fluocycle實(shí)時(shí)熒光定量PCR儀、核酸提取儀等產(chǎn)品。三季度松江基地建成后,中儀器產(chǎn)能將擴(kuò)大,將拉動(dòng)生化試劑收入增長(zhǎng);隨著核酸血篩試點(diǎn)工作推進(jìn),公司自主研發(fā)的核酸提取儀在全國(guó)300-400家地區(qū)血站推廣,將拉動(dòng)核酸試劑收入增長(zhǎng)。
三季度松江基地落成后真空采血管有望高增長(zhǎng)。今年三季度上海松江生產(chǎn)基地落成后,新廠房將達(dá)到13400平米,真空采血管生產(chǎn)線將由原來(lái)的3條增至11條,產(chǎn)能將由目前的7000-8000萬(wàn)支擴(kuò)張到年產(chǎn)3-5億支的規(guī)模。盈利預(yù)測(cè)與估值。我們預(yù)計(jì)公司2012-2014年每股收益分別為0.53元、0.63元、0.74元,參考體外診斷相關(guān)上市公司估值情況,給予公司2012年25倍PE,合理股價(jià)為13元,建議“買入”。
主要不確定因素。新產(chǎn)品市場(chǎng)推廣不暢的風(fēng)險(xiǎn),核酸血篩推廣時(shí)間。
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